海通证券周策略：扛
非砍
为什么会跌？从外看到内。①市场的下跌外部诱因是海内外信息共振，内在源于纯估值修复行情已近尾声，盈利回升还缺乏数据验证。
从历史上看，纯估值修复行情涨幅15-30%，大盘进一步上升需要盈利预期改善、场外资金入场两个因素支撑。
怎么看几个利空？没破坏趋势。①地产*策大多旧*重提，等待两会新总理对地产*策的表述。②央行公开市场净回笼是正常操作，资金利率仍平稳。③转融券推出初期预计规模增长仍慢。参考成熟市场经验，信用交易不改变市场运行方向，有助降低市场波动率。④海通宏观部判断美国量化*策最早2014年退出。
如何理解大跌？从过去看现在。当前的下跌是短期回调。①对比998点和1664点底部向上行情，第一波估值修复上涨之后均经历一段震荡调整，而后盈利回升推动继续上涨，而2010年和2012年市场短期上涨后见顶回落，源于盈利继续回落。②反向思考，如果2444点是年内高点，隐含前提是盈利再次回落，而当前经济增长、改革趋势都向好，盈利2012年3季度已经趋稳。③从投资应对上看，猜测拐点风险大于顺应趋势，如同2012年猜测经济何时见底。
后市关注什么？从宏观到微观。密切关注*治、经济和盈利信号：①春季开工水泥价格涨幅；②房地产1-2月新开工和投资数据；③两会期间新的*策动态；④工业企业利润和上市公司年报、1季报。关注的风险因素：①房价和地产*策；②通涨和货币*策；③海外量化进展。
如何应对？扛非砍，关注主题机会。急跌后行情步入战略相持期，市场短期震荡为主，等3月数据和*策动向破局。维持中期乐观，不砍仓出局，持有周期股扛一扛，短期关注主题性投资机会。包括：①大部制改革：包括食品安全、海洋综合管理、大交通等在内的相关主题，如大秦铁路（601006）、广深铁路（601333）、铁龙物流（600125）、中海油服（601808）、海油工程（600583）、天瑞仪器（300165）。②高送转主题，如中原内配（002448）、永贵电器（300351）、煌上煌（002695）、腾新食品（002702）。③上海自由贸易区主题，如浦东金桥（600639）、外高桥（600648）、上海机场（600009）、上港集团（600018）。